1933年第一次淞沪战事结束之后,旅华日本浪人组织“樱花会”在日本军方授意下大量印制伪钞,并由蛇蝎美人山口惠子(盖丽丽 饰)(盖丽丽 饰)委派冷面杀手陆振魁(郑晓宁 饰)(郑晓宁 饰)携巨额假美钞潜入美国,勾结武装“卡帮”,妄图伺机破坏美国的本土经济、削弱美国的参战能力,遏制美国的强国趋势。纽约唐人街洗衣店的安可(王亚楠 饰)(王亚楠 饰),无意中帮美国联邦警探破获了这起假钞案。作为报复,亡命杀手陆振魁不仅杀了安可的父亲和同伴,还绑架安可暗恋的留学医专女生关佳敏(童蕾 饰)(童蕾 饰),试图借此诱杀安可。安可为营救佳敏中枪受伤。伤愈之后的安可报仇心切,一路追踪陆振魁由美国回到上海。巡捕房总巡捕关云鹏(姚侃 饰)(姚侃 饰)将疑点锁定上海滩的青帮大亨汪四宝和马师爷(王庆祥 饰)(王庆祥饰),好大喜功地试图把租界帮会势力一并铲除。汪四宝阴险狡猾,通过巡捕房的内线杀了污点证人,继而又殂击暗杀关云鹏。多亏流浪街头的安可出手相救,关云鹏对安可刮目相看将其招纳进警队,与年轻侦探夏礼杰联手破案。陆振魁原手下黑皮因窃取印制假钞的模板并报警,遭到陆振魁的追杀。黑皮走投无路,以模板作为见面礼投靠了汪四宝。为了对付陆振魁,汪四宝使美人计利用舞女金莉莉,终诱关云鹏“下水”。在惠子的指示下,陆振魁数次袭击汪四宝控制的赌馆娼寮,被汪四宝派人追杀负伤。陆振魁去医院求治中撞在佳敏手里,佳敏立刻通知了夏礼杰和安可。翌日在抓捕陆振魁行动中由于经验不足,致使功败垂成,安可也陷入险境。危急关头,夏礼杰赶来救了安可。警队队长韩东吉追查幕后主谋而揭开冰山一角,关云鹏联手汪四宝,设计害死了韩东吉。然却被多年卧床不起的关太太发现。关太太生怕丈夫受人挟持而误入歧途,疑虑之后托丈夫的故交、也是自己的准亲家夏仲义代为查访,夏仲义无意中得知关云鹏卷入极深,他对好友再三规劝,关云鹏为阻止丑行败露,反而对夏仲义起了杀心。汪四宝的儿子汪文龙暗恋上海的选美冠军颜雪珠,遭汪四宝极力反对后双双私奔。陆振魁借机绑架了汪家母子。汪太太不堪凌辱含恨自杀,汪四宝不得巳用模板赎回儿子。颜雪珠绝望之余自寻短见,被关云鹏所救并金屋藏娇。陆振魁大量印制假钞,并胁迫在花旗银行任职的丁子卿让假钞回流美国。惊恐的美政府派来华裔侦探本杰明,称自己是美国“卡帮”的买家,打入了樱花会内部……但惠子对本杰明的突然出现深感怀疑,遂利用美色从美国公使馆官员康逊那里探知了本杰明的底细。关云鹏为掩盖自己警匪勾结的事实,杀了知情的老友夏仲义,并嫁祸安可。夏礼杰由此对安可恨之入骨。对丈夫失望至极的关太太则当着关云鹏的面饮弹自尽。安可“逃脱”之后,被汪四宝所救并与安可达成协议:只要安可帮汪四宝对付陆振魁并夺取模板,汪四宝就向安可抖漏关云鹏勾结帮会收受贿赂的所有材料。关云鹏亲自带人围追堵截,陆振魁落网,安可也被抓获。深明大义的夏礼杰持枪胁迫关云鹏放了安可。日本军方恐其国际阴谋暴露于光天化日之下,指示惠子为了灭口牺牲陆振魁。惠子带着重金来见汪四宝,以表“心诚”之意。汪四宝同意合作,并通过关云鹏在狱中毒杀了陆振魁。假钞销售的暴利,让汪四宝欲壑难填。他绑架惠子,逼其交出模板,妄想独吞利益。安可欲假救惠子,以赢得信任,借机获取模板。为了考验安可,惠子要安可亲手杀了巳被抓的本杰明。在本杰明的暗示下,安可强忍悲痛开枪打死了自己的战友。惠子对安可深信不疑,将其视为陆振魁第二,并告知准备在上海郊外的一处洞穴重开假钞印刷厂。安可立刻把情报告诉了夏礼杰,并“通知”汪四宝……一场混战,惠子和汪四宝的人马悉数被歼。关云鹏暗中监听了夏礼杰的电话后,先行盗取了那块带血的模板。汪四宝设计诱使关云鹏亲口说出了所犯罪行,让暗处的夏礼杰和安可听了个明白。最终,汪四宝死了,关云鹏疯了。血战到底之后,安可和夏礼杰似乎等到了黎明……在疯人院漆黑的夜里,关云鹏睁开凶狠的眼睛,陆振魁也在殓尸房里重新坐了起来一—原来这全是“局”啊,安可和夏礼杰面临着新的血战……
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